前言
这几天，不管是美股还是大A，都出现了高估值白马股大面积下跌的情况，作为马太效应的信徒，我的持仓风格在这样的市场环境下也是利润大幅度回撤，本着市场总是对的原则，我想自己尝试分析一下本次下跌的原因，也同时从自己身上找原因，以期未来能避免在类似行情中遭遇较大的损失
下面我主要分析美股情况，作为世界资本市场的领头羊，美股市场很大程度上决定了世界经济的走向
诱因？
本次的大幅度回撤，现在各方有一定共识的起因就在于美国十年期国债收益率大幅度上升
当然了，由于市场总喜欢在下跌之后找理由，所以真正的原因也不一定是这个，但是作为大家有所认可的原因，我就暂且认可此原因
实际上，说老实话，这不是啥预期之外的事情，大家对于美国十年期国债收益率的上升是有着预期的，但是问题在于，它上升的实在太快了，超过了大部分人的预期
大部分人的预期是在今年年底，美十债的收益率将会达到1.5%，但实际上，在昨天(2021.2.25)就已经到达了1.5%，甚至短时到达了1.6%
收益率疯长的债市，为美国整体经济的高通胀预期像是打了一针强心剂，市场开始恐慌高通胀将会迫使FED提前加息，从而造成了周期股上扬，高估值股惨烈杀跌
为什么？
上面我先给出了结论，但是这背后的原因是什么？
那么首先我要先解释一下什么是美国十年期国债
美国十年期国债
美国十年期国债，从名字上就不难理解，相当于美国政府发行的十年期长期国债债券，它的兄弟有30年期国债，5年期国债等等
美十债在世界经济中的重要地位，简单来说，由于美元在全球的霸主地位，美十债可以说是最为重要的债券资产，是全球经济的风向标之一
全世界都将美十债作为一项无风险收益，换句话说，你买入美十债，是不会出现亏损的，当然，我这里所谓的不会亏损指的是你不用担心债券违约的可能性，只要你拿满十年，当初约定的本息将一定会给到你，其中我们不考虑通胀所带来的损失，只考虑名义利率层面上的“不会亏损”
也就是说，美十债相当于全世界资本市场的锚，是最值得信赖的投资标的物
收益率上升意味着什么？
首先需要搞清楚一点，那就是债券的利率在债券最初发行时就已经确定，比如说100面值的债券，规定利率为4%，那么在这一年中不管债券价格如何波动，到一年后政府都会以100元的面值赎回债券，同时发给你5元利息，这就相当于你赚了4元钱，可以看出，债券在你买入的那一刻，最终利息的收入就是确定的。
那么，在利息收入是确定的情况下，你的成本就决定了收益率的大小，在上面的例子中，你的收益率就是4/100=4%
但是，由于债券本身的价格会波动，所以也许在半年时，债券价格跌到了97元，这时如果你再买入债券，那么这个时候你需要支付97 + 100 * 4% * 183/365 =99元，那么如果你持有这样的债券到期，那么你的收益率将是(104-99)/99 = 5.05%，可以看到，你的收益率和你在100块时买入大约高出了25%
明白了这个，我们就能解释收益率上升的原因了，拿出经济学中最常提到的供需理论，收益率上升必然是债券价格下跌，而价格下跌必然是债券的供大于求，也就是说，当前美十债的市场上，有人大量抛售美十债，导致债券价格一路走低
那么，为什么投资者会大量抛售美债呢？当债券市场被抛售，不应该股市上扬才对么？为何反而大幅下跌呢？
这又引出了其他问题，其中之一就是债券利率是如何影响市场名义利率的，以及这种影响到底有多大，下文将会提及
为什么美十债被抛售？
我们先来解决为何美十债被抛售的问题
首先，我们先确定一个前提，那就是FED将在不远的将来加息，这个前提也是最近市场上形成的共识
那么，基于这个前提，我们来简单解释美十债为何被抛售
简单点来说，就是如果未来加息，那么未来政府发行的债券收益率将会变高，那么这就势必导致投资者争相抛售收益率较低的老债券，造成当期的美十债收益率上升
市场名义利率
接着我们来解释之前提到的，债券利率到底是如何影响市场名义利率的
举一个很简单的例子，我们知道，当我们将钱存入银行时，银行会给予我们一个利率，这个利率在一年中的每段时期往往都是不一样的，有时候高点，有时候低点，那么这个利率到底与国债利率有没有关系？
当然了，肯定是有的，仔细思考下，如果银行给你的利率比国债利率更低，那么银行就很难吸纳存款，因为存款人将会转向收益更高的国债进行投资，这当然是银行所不愿意看到的，所以，在国家信用不出现崩塌的情况下，银行给出的存款利率都是大于国债利率的
那么，试想一下如果国债利率大幅上扬，那么银行所给出的利率也必然随之上扬
同时，也别忘了银行的本质，银行就是一个放贷吃利差的，那么当银行给储户的利率上扬，那么给借贷方的利率也必然上扬，换句话说，国债利率的上扬导致了整个社会的名义利率都上扬了
那么这么一来就相当于企业融资成本变高，企业不愿意借钱扩张，也不愿意发债融资(因为如果发债，公司给投资者的名义利率也必须变高)，换句话来说，就是流动性收紧了
调节水龙头
自疫情以来，FED不断扩表，开闸放水，从而推动了美股的畸形牛市，FED同时也声称允许通胀率达到2%
但是，为了防止经济过热及高通胀带来的风险，FED必然需要在未来的某一个时间点收紧水龙头，进行加息的操作。
但我们可以发现，由于疫苗等因素的帮助下，国际社会从疫情中恢复的速度快于FED的想象，故而市场对于FED加息的预期提前了很多，这就导致了FED实际未加息，但市场自动调节至加息的状态的情况
这也算是很经典的一个经济学现象了，类似于“我先放出风来，你们先自己调节下，等我真的那么做了，市场也不会有太大反应”
总结
综上所述，美十债收益率的飙升代表了市场对于高通胀的担忧，从而引发对FED提前加息的预期(费雪效应)，反映到流动性上就是市场预期借贷成本将变高，流动性将收紧，而美股自去年以来的牛市完全是基于天量的流动性撑起来的，所以虽然债市遭到抛售，其中的资金可能进入股市，但FED提前加息的预期却更令市场关注，这就导致了前期的高估值股票遭到抛售，美股重挫
后记
在雪球上看到一段挺有意思的分析，也是从另一个角度来看问题的，贴一下
1 | 美债十年期收益率从元旦的0.93攀升到近1.4（今日为1.54%），且斜率变大，倒数为65倍，A股基金重仓前50名、前100名股票市盈率中位数分别为74倍、69.1倍。 |
感觉也是一种看问题的角度
另外，如果FED真的要表明自己继续宽松的决心，我想现在也只能FED亲自下场购买长期国债来稳定军心了，不然如此高的通胀预期所带来的加息阴云将很难散去
